今まで基本的にはPBR０．５みたいなディープバリュー銘柄を中心にさわってきたのだけどインフレ時代に資本コストを考えたらはたしてディープバリュー銘柄にPF偏っているのはいいのか？の思いがおきて
今回和弘食品、WTOKYOとPBRよりも将来の成長を期待してPFに組み込んでいる。
これまでのマルチプル係数はとにもかくにもわかりやすいのが自分としてはよかったのだが、成長期待の場合はDCF法でちょっとめんどくさい。ざっくりとした数字で判断できるように自分用の定義として記載
資本コストは１０％
永続成長率は成長率ー１０％で計算
現在株式価値をA,税引き後営業利益をXとした場合
成長０％ 理論上株式価値＝A＋７X
５％ A＋１０X
１０％ A＋１５X
１５％ A＋２０～２５X
税率をいちいち計算めんどくさいのでX＝０．７５営業利益とする
安全域を考え、この0.6倍程度がお買い得ポイントと考えてみる。この定義でいろいろな銘柄を見てみる
ディープバリュータイプ
3106 クラボウ
A＝540億 X＝80億*0.75＝60億 期待成長０％
とすると540＋420＝960億 が期待値 現在の時価総額500億は５５％程度。 安い
5121 藤倉コンポジット
A＝210億 X＝40億*0.75＝30億 期待成長むずかしいところであるがいったん頭打ちとみて０％とみる
210＋210＝420億が期待値 現在330億 ８０％ほど
6360 東京自働機械
A＝45億 X＝9.5億*0.75＝7億 ０％成長とする
45＋49＝94億 現在39億 ４０％ほど 安い
5805 SWCC
A＝250億 X＝110億*0.75＝82億 会社計画では１０％成長だが５％と見てみる。
期待値２５０＋820億＝1070億 現在830億 ８０％ほど
なお期待成長を１０％とみれば1470億の期待値となり現在は５７％となる
9159 WTOKYO
A＝5億 X＝8億*0.75＝6億（のれん償却前採用） 成長10％とみれば
期待値５＋９０＝95億 現在62億 ６５％ほど
成長期待を１５％とみれば期待値は５＋120＝125億で５０％ほどとなる。
2813 和弘食品
A＝17億 X＝10億*0.75＝7.5億 中計から成長期待１０％とみると
期待値１７＋113億＝130億 現在75億 ６０％ほど
それなりにしっくりくる感触はある、もう少しほかの銘柄もみながら。
今後はこの成長性を加味したマルチプルで考えてみる。