評価が非常に高かったのでアマゾンでぽちり。
グレアムのバリュー投資とバフェットのバリュー投資は違うという視点からバフェットのバリュー投資とはなんぞや、というDCF法の基本的な考え方から書いてある良書。特に投資コストに関しては（自分だけ？）PER、PBRの視点だけでは全く考えないことが多いので読んで非常によかった。おすすめ。
ただDCF法によるバフェット型バリュー投資法の利点は非常に納得できたのだが同時に将来のFCFをもとに考える、という点が難点。
これに関してはどう考えてもその企業のことを深く掘り下げて、売り上げの中身、その企業だけでなくその産業全体の成長性、シェア、ライバル企業など様々なことを考えないといけない。
うーん、ハードル高し。
そういうめんどくさいこと考えずにいいとこどりを考えると
・ROICが８％以上は良い会社
・通常のROICは税引き後営業利益÷投下資本
株主資本の定義はいろいろある（これがなんというか）
・有利子負債＋株主資本
・固定資産＋流動資産ー流動負債などもある
PBRが１を超えたときは株主資本でなく時価総額を適用のほうが正しい気がする。
結論
１ PBR１以下 ROIC ８％以上が自分の中ではしっくりくる。
２ PBR１以上の時はPBR２で修正前１３％ PBR３で２１％ PBR４で２７％となる。
A銘柄EPS１００円 成長ゼロ
B銘柄EPS１００円 ５年間毎年１０％成長 その後ゼロとしたとき
C銘柄EPS１００円 ５年間毎年１０％成長その後５％成長
資本コスト７％ 余剰資産なしとして
A 企業価値 １株当たり １５２８円
B 企業価値 １株当たり ２１８３円
C 企業価値 １株当たり ６５５０円
永遠に５％成長なんてありえないから机上の空論だろけど。この設定でいくらでもかわるのでCと思って見た目割高でもバリューと思って投資して爆死とか簡単におきそう。デフレ下日本での経営者の立場からするとBの５年間１０％成長ってのだってそんな簡単な話じゃないと感じるが。
仮にAがPER８の８００円
BがPER１１の１１００円だとする。現時点ではお互い割引率５０％
５年後
A 余剰資産 ５００円 EPS１００円
B 余剰資産 ６７０円 EPS１６０円
その時点での企業価値はお互いゼロ成長として
A １５２８円＋５００円 ２０２８円
B ２４４４円＋６７０円 ３１１４円
となり同じ割引率５０％の評価だとしてもA １０００円 B １５００円となりパフォーマンス的にはBをホールドが正解、という話。
Bと同じパフォーマンスを求めるとPER７での購入が必要。
結論的に言うと
長期保有銘柄はPER激安で成長なし銘柄よりもその１．５倍くらいのPERでも成長性があったほうが良い。
逆にゼロ成長、超割安銘柄はカタリストがあること前提であったら適度に回転。
追加
D EPS１００円 成長ゼロ 余剰資産５００円 これがPER７の７００円での購入だとすると
５年後 余剰１０００円 EPS １００円で２５００円の企業価値